AI数据分析商Palantir客岁大涨380%，成为好意思股阛阓上的大赢家。而大摩敲响警钟，下调Palantir评级至“低配”黑丝 色情，警示估值溢价与风险收益失衡。

摩根士丹利在1月6日的申报中对Palantir进行分析，从家具周期、政府与生意业务发扬、运营成果和估值等方面进行全面证明，并给出“低配”评级，标的价60好意思元/股，较面前股价有约25%的下行空间。而2026财年的企业价值/销售额为32倍，增长更始后为12倍，比同业业跳动100%的溢价。

大摩示意，Palantir如着实畴昔18个月中兑现了超预期的发扬，基于AI平台（AIP）家具及“Bootcamp”阛阓战略，政府业务年增长从2023年的11%普及至2024年的27%，大型政府条约快速增长，运营用度增速放缓股东了900个基点的利润率延伸。

但大摩质疑这一增长势头的执续性黑丝 色情，其觉得面前阶段Palantir的期间上风已达到或接近顶峰，增永恒景吸也已充分反应在股价中，且第三季度有13个要道绩效主义（KPIs）环比下降。

强劲增长势头的执续性存疑

大摩分析指出，跟着企业客户本身AI智商的普及，Palantir的期间上风可能逐步被减弱，从而影响其面前的增长动能和估值溢价的可执续性。

1、面前阶段Palantir吸纳客户已达到或接近顶峰：Palantir在数据集成、责任流编排、业务执行映射等限制具备最初期间，并通过部署工程师形态匡助客户快速兑现AI坐褥化。Palantir之是以成为如斯有招引力的巴合股伴，部分原因在于它在期间和东谈主力成本方面相干于最终客户的智商的相对差距/技巧集，在咱们看来，这在面前周期阶段仍是达到或接近顶峰，可能会使Palantir难以防守面前的发展势头。

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2、增永恒景招引东谈主，但在股价中已取得充分反应：增长的拐点和咱们对Palantir在生成式东谈主工智能周期中定位的积极修正在股价中取得了很好的反应，2024年股价高涨了340%，险些十足是由倍数延伸发轫的，Palantir的56倍企业价值/畴昔12个月销售额倍数在2024年扩大了292%。由于短缺关键预计修正的可见性，Palantir的来回价钱远远最初于公司的内在价值，这不及以诠释注解评级升级的合感性。

3、23个要道绩效主义（KPIs）中有13个季度环比下降：业务势头面前似乎正在褂讪，而不是进一步提高，第三季度有13个要道绩效主义（KPIs）环比下降，而在前一季度看到了最好的增长率改善。

详尽来看，大摩瞻望，收入/解放现款流预计和3.4倍的企业价值/2026财年解放现款流/增长倍数（88倍企业价值/2026财年解放现款流）——比高增长软件同业跳动约80%的溢价，这是同业业中第二不菲的股票。这股东了标的价钱$60，意味着2026财年的企业价值/销售额为32倍黑丝 色情，增长更始后为12倍，比同业业跳动100%的溢价，但与面前来回价钱比拟仍有25%的下降空间。

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